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國金證券電新首席分析師姚遙發(fā)表觀點認為，2025 年，鋰電新一輪擴產潮疊加固態(tài)技術突破驅動行業(yè)資本支出加速，此外 2023~2025 年連續(xù)供給側改革促進產能收斂，行業(yè)供需格局或開始出現(xiàn)反轉，部分環(huán)節(jié)呈現(xiàn)漲價潮，產業(yè)鏈景氣度多元開花。

行業(yè)周期來看，2024~2025 年鋰電中游步入“復蘇-繁榮”階段，對應板塊補庫。自2024年一季度板塊觸底以來，收入、庫存均處于向上階段， 對應鋰電板塊庫存周期中“復蘇-繁榮”階段。本輪庫存周期為產能中周期中嵌套第二輪弱補庫周期，根據歷史補庫時長 1~2 年判斷，2025年底～2026 年或結束補庫轉入去庫。

技術路線來看，新技術與新場景共振，鋰電開啟第二增長極。新技術構成板塊主旋律， 固態(tài)電池作為長期技術方向，具備重要戰(zhàn)略發(fā)展意義，將帶來工藝&材料體系的重塑，2025 年起開啟固態(tài)中試線搭建，并逐步向量產線過渡，路線／供應鏈逐步明晰；復合銅箔作為顛覆性技術，歷經多年技術攻克和打磨，有望看到真正的產業(yè)化落地，量產節(jié)奏、滲透率空間及在固態(tài)的應用均有望超市場預期。此外，新場景培育未來增長極，數據中心、低空經濟、人形機器人及出海等催生新領域市場需求。伴隨鋰電主業(yè)企穩(wěn)， 板塊公司布局第二成長曲線。

行業(yè)格局來看，差異化細分賽道龍頭仍是優(yōu)選配置策略。龍頭產品和成本競爭優(yōu)勢明顯，行業(yè)將維持龍頭作為行業(yè)最優(yōu)質產能的產能利用率率先打滿的態(tài)勢，業(yè)績兌現(xiàn)度最確定、彈性也最強。伴隨 2025年下半年鋰電各環(huán)節(jié)供需步入新一輪拐點，關注六氟磷酸鋰、儲能電池、鐵鋰，及干法隔膜等預期漲價高景氣賽道。

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